【利好消息】四部门正式批复温州民营经济创新示范区建设【个股研报】报喜鸟：线上拥抱互联网|华峰氨纶：产融结合两轮驱动四部门正式批复温州民营经济创新示范区建设4月2日从国家发改委获悉，国家发改委、国务院台湾事务办公室、国土资源部、住建部日前下发《关于支持海峡两岸(温州)民营经济创新发展示范区建设的复函》，原则支持海峡两岸(温州)民营经济创新发展示范区建设。

复函表示，按照《海峡西岸经济区发展规划》要求，充分发挥温州民营经济比较发达的优势，加快建设沿海先进制造业基地、港口物流基地，构筑海峡西岸东北翼的增长极，带动丽水、衢州、宁德等地发展，建设成为连接长三角和中西部地区发展的重要区域和出海口、两岸产业对接基地和民营经济创新发展示范区。

复函还强调，相关金融改革创新事项要在温州金融综合改革试验区整体框架下进行。

A股上市公司方面，浙江东日、香溢融通、奥康国际、报喜鸟、华峰氨纶、温州宏丰等本地概念值得关注。

(中国证券网)温州宏丰：为低压电气设备提供估值建议综合分析，我们预计公司2014~2016年营业收入分别为6.83、7.17和7.89亿元，分别同比增长3.14%、5.00%和9.88%。

净利润分别为40.45、47.03和82.59百万元，分别同比增长893.28%、16.25%和75.62%。

根据绝对估值和相对估值法，综合判断，我们认为在合理估值范围10.78~20.77元内给予公司股票16.76元的价格比较合理，对应公司市值为14.89亿~28.69亿元和23.15亿元。

主要观点公司主要产品为金属合金(白银为主)接触功能材料，主要应用在低压电气设备中。

公司产品定价随白银价格波动而浮动。

所以随着国际白银价格下跌导致公司产品价格和营业收入有所下滑，加之扩产带来的存货总量上升，存货减值随着白银价格跌幅的扩大而扩大。

但是，我们相信公司整体经营状况稳定，下游市场需求稳定，未来白银价格下降空间有限。

随着，公司未来产品技术含量和组件出货量的提升，有望逐渐增强产品议价能力和对白银价格的敏感性。

目前公司整体估值趋于合理，盈利能力也逐渐恢复至上市前的水平。

总体规模较上市前有了翻番的增长。

如果白银价格上涨，将对公司收入有明显的拉动作用，在白银价格相对较低的区间里，对利润有正面提升的作用。

风险因素公司下游客户较为集中，前五大客户收入合计达到了70%。

白银价格的波动对公司营业收入和营业成本波动影响较大，对净利润有一定的影响。

(上海证券)报喜鸟：线下继续调整线上拥抱互联网事件：公司发布了2014年年报，2014年实现营业收入22.75亿元人民币，同比增长12.72%；实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元人民币，同比下降16.6%，实现EPS0.23元。

业绩符合预期。

公司拟向全体股东每10股转增10股并派现0.5元(含税).点评：第四季度业绩实现大幅增长。

第四季度收入和归属于母公司净利润分别同比增长45.7%和67.98%。

2014Q1、Q2、Q3收入增速分别为12.97%、-22.81%和16.04%，归属于母公司净利润增速分别为5.58%、-57.55%和-20.02%。

第四季度业业绩大幅增长主要原因在于上年四季度基数较低。

分品牌来看，主品牌报喜鸟实现稳健发展，代理品牌HAZZYS实现快速增长。

全年综合毛利率57.86%，同比下降5.32个百分点；净利率5.9%，同比降低2个百分点；期间费用率47.4%，同比降低1个百分点。

线下继续调整。

线下关闭低效门店，提高门店运营效率。

报告期末，线下门店总数达到1404家，同比减少28家；营业面积24.1万平米，同比减少3%；其中主品牌报喜鸟网点数和营业面积分别为871家和19.25万平米，分别同比减少31家和0.65万平米。

HAZZYS网点数和营业面积分别为204家和2.13万平米，分别同比增加28家和0.43万平米；圣捷罗网点数和营业面积分别为161家和1.51万平米，分别同比减少15家和0.19万平米；法兰诗顿网点数和营业面积分别为108家和0.68万平米，分别同比减少24家和0.32万平米；欧爵网点数和营业面积分别为35家和0.36万平米，营业面积同比减少0.32万平米；恺米切网点数和营业面积分别为25家和0.18万平米。

线上拥抱互联网+。

积极发展线上业务。

公司私人定制官网已上线，与其他电商平台合作开设官方旗舰店。

未来将通过自建官网、APP并结合天猫、京东等多平台推广C2B，并在线下加快私人定制专区改造，实现线上线下联动。

从西服、衬衫等传统品类定制向全品类定制扩展，最后将报喜鸟品牌的联想从“西服”转为“全品类私人定制”；先发展主品牌，然后逐步推广到旗下所有品牌。

公司于2015年2月10日以4500万元投资上海小鬼网络，持股比例25%，以期可以通过该公司9块9包邮业务分享线上大数据。

于3月23日以2500万元投资仁仁科技，持股比例17.86%。

该公司主推仁仁分期，特点是电商平台+兼职平台+信用数据，属于移动互联网O2O及大数据营销领域。

投资建议：维持中性评级。

预计公司2015-2016年EPS分别为0.32元、0.39元，当前股价对应PE分别为29倍和24倍。

公司有望在2015年迎来业绩拐点。

近期公司股价受投资小鬼网络和仁仁科技刺激上涨幅度较大，短期有回调风险。

维持中性评级。

风险提示。

终端消费低迷等。

(东莞证券)华峰氨纶：产融结合，两轮驱动1。

事件公司2014年7月10日由第五届董事会第十四次会议审议通过，并提交公司2014年第二次临时股东大会审议通过《关于发起设立温州民营银行的议案》，公司作为两个主发起人之一参与发起设立温州民商银行；温州民商银行筹建工作组于2015年3月20日收到中国银监会浙江监管局《关于温州民商银行股份有限公司开业的批复》和《金融许可证》，以上事项的相关公告已发布在中国证监会指定披露媒体。

近日，温州民商银行已完成工商登记手续，并取得了温州市工商行政管理局颁发的营业执照，计划于3月26日正式对外营业。

2。

我们的分析与判断(一)、参与发起的温州民商银行获批开业，有利于产融结合、完善产业结构作为中国首批获批筹建的5家民营银行之一的温州民商银行，于2014年7月25日正式获批筹建，已于2015年3月20日收到中国银监会浙江监管局的批复和《金融许可证》、并于近日完成工商登记手续，计划于3月26日正式对外营业。

温州民商银行核准注册资本为20亿元人民币，已聘原工商银行浙江省分行副行长兼温州分行行长侯念东为行长；公司作为两个主发起人之一参与发起设立、出资4亿元、占总股本20%。

发展民营银行有利于完善现代金融体系，可以充分发挥体制、机制灵活优势，发挥银行机构的互补性优势，更好地满足多层次的社会融资需求，有利于充分引导温州地区充裕的民间资本走向阳光化、规范化；温州地区民间资本充裕，能够为民商银行发展提供充裕的发展资金；利率市场化改革快速推进，民营银行局部竞争优势和后发优势将更加明显。

温州民商银行将发挥民营资本灵活高效优势，突出服务小微经营特色，打造便捷高效的信贷文化；助力小微、服务三农、扎根社区；开发适合温商经营的特色产品，做温商资产管理的金融服务商；以产业链金融和互联网金融为经营特色，为小微实体经济发展提供高效和差异化的金融服务。

公司投资民营银行，是贯彻落实“做强主业、适度多元、产融结合”的企业战略，持续完善产业结构，推动公司更好、更快发展，寻求新的利润增长点，增强公司抗风险能力。

(二)、新增产能扩张相对有序、下游需求较为刚性、原料下跌，氨纶盈利仍可观氨纶经过2011-2012年产能的消化，2013到2014两年新产能累计投放只有3.5万吨(华峰去年底试生产的3万吨除外)，只相当于总产能的6%，供给端的收缩明朗，我们从2013年初就判断氨纶行业迎来大的景气拐点。

经过1年半的大景气之后，去年底到今年，新增产能开始有所投放，再加上化纤整体大环境不大理想，氨纶价格回调10-15%；不过上游PTMEG产能大扩张、以及MDI价格回调带来原料价格下跌。

随着氨纶纤维的“去贵族化”，氨纶在服饰需求中的比重也在不断提升，休闲服饰消费升级带来氨纶需求提速；刨去库存扰动因素，氨纶行业的需求具有15%左右的刚性增长。

因此，总体来看，氨纶仍有望维持较为可观的利润水平。

(三)、重庆6万吨氨纶新产能将进一步提升规模优势和成本优势公司于2013年下半年启动重庆6万吨氨纶新产能项目，计划花3年时间分2期在重庆涪陵新建6万吨差别化氨纶，一期工程3万吨差别化氨纶项目于2014年11月22日开始试生产，目前已正式达产；目前公司氨纶产能已达到8.7万吨。

重庆项目采用连续聚合、干法纺丝工艺路线，全部采用高效节能多头纺生产线；新项目采用的新设备、新工艺、新技术，能耗水平将进一步降低，当地的土地成本、用电成本、能耗水平、人工成本大大低于浙江瑞安本部的5.7万吨产能，我们预计总成本将比本部低3000元/吨左右。

重庆项目二期的3万吨有望于明年底投产，届时公司氨纶产能将达到11.7万吨，市场占有率有望从目前的11%提高至18%左右，整体规模将获得进一步扩大，对提升公司生产效率、降低吨丝能耗和生产成本，扩大高附加值产品的生产比例，优化产品结构，拓展市场份额，提升公司整体效益等方面均有积极影响。

3.投资建议另外，辽阳的环已酮项目有望于今年下半年投产，该项目有望贡献稳定盈利约1亿元。

我们预计公司2014-2016年全面摊薄EPS分别为0.48元、0.55元和0.69元；维持“推荐”评级。

(银河证券)