A股卫生巾新晋之王，国货之光，百亚股份（003006）主营业务为一次性卫生用品的研发、生产和销售，具体为自有品牌卫生巾的生产、销售及代工业务，为A股市场卫生巾自有品牌第一股。
一、业务情况：1、公司主力产品：百亚股份旗下拥有“自由点”、“妮爽”、“好之”、“丹宁”等品牌，其中，“自由点”、“妮爽”为卫生巾品牌，分别定位于中高端产品和大众产品；“好之”为婴儿纸尿裤品牌，定位于中高端产品；“丹宁”为成人失禁用品品牌，定位于中高端产品。
2、2017年至2019年度公司各类产品销售占比如下：单位：万元百亚股份公司营收的增加一方面依靠ODM产品收入的增加，另一方面依靠主力产品“自由点”收入的增加。
3、2017年至2019年度公司产品单价变化：单位：元/片4、公司销售渠道及主要大客户：（1）2017年至2019年度公司产品销售各渠道占比如下：单位：万元注：KA渠道指各类商超渠道，如大润发、永辉超市等。
5、2017年至2019年度公司主要客户如下：单位：万元6、2017年至2019年度公司主要销售区域如下：单位：万元注：川渝地区包括重庆、四川；云贵陕及两湖地区包括云南、贵州、陕西、湖南和湖北；其他地区指除前述省份以外的省、直辖市和自治区及国外地区；电商渠道指公司通过线上电商平台对外销售的渠道，因其销售范围覆盖全国，故单独统计。
二、营业概况及市场排名根据尼尔森的统计数据，2015-2018年全国商超渠道销售额份额排名中，百亚股份卫生巾产品的市场份额在本土厂商中连续四年排名第四，婴儿纸尿裤产品的市场份额在本土厂商中连续四年排名前三，百亚股份已发展成为国内卫生巾和婴儿纸尿裤市场的优秀消费品、日用品企业代表之一。
2012-2018年，我国吸收性卫生用品市场规模的年复合增长率为14.3%，2018年的市场规模达1,188.7亿元。
其中，卫生巾的市场规模为563.0亿元，占比47.4%；婴儿纸尿裤的市场规模为555.4亿元，占比46.7%；成人失禁用品的市场规模为70.3亿元，占比5.9%。
根据生活用纸专业委员会的统计，2012-2018年，我国卫生巾消费量的年复合增长率为4.5%，市场规模的年复合增长率为11.9%；婴儿纸尿裤消费量的年复合增长率为10.7%，市场规模的年复合增长率为16.4%；成人失禁用品消费量的年复合增长率为22.6%，市场规模的年复合增长率为19.8%。
三、市场竞争格局:根据尼尔森的统计数据，全国卫生巾品类商超渠道销售额份额排名前十大厂商中，本土厂商的市场份额从2015年的47.5%持续提升至2018年的48.7%；2015-2018年每年前十大厂商中，本土厂商共占据6家，分别为恒安国际、百亚股份、景兴健护、桂林洁伶、丝宝股份以及倍舒特。
1、恒安国际（港交所代码01044.HK）：其卫生巾产品的主要品牌为“七度空间”、“安尔乐”、“安乐”，婴儿纸尿裤产品的主要品牌为“安儿乐”。
2、景兴健护：其卫生巾产品的主要品牌为“ABC”、“Free”。
3、桂林洁伶：其卫生巾产品的主要品牌为“洁伶”、“淘淘氧棉”，婴儿纸尿裤产品的主要品牌为“淘淘酷”。
4、尤妮佳（日本东京）：其卫生巾产品的主要品牌为“苏菲”，婴儿纸尿裤产品的主要品牌为“妈咪宝贝”、“Moony”。
5、宝洁：其卫生巾产品的主要品牌为“护舒宝”、“朵朵”，婴儿纸尿裤产品的主要品牌为“帮宝适”。
6、金佰利：其卫生巾产品的主要品牌为“高洁丝”，婴儿纸尿裤产品的主要品牌为“好奇”。
7、花王：其卫生巾产品的主要品牌为“乐而雅”，婴儿纸尿裤产品的主要品牌为“妙而舒”。
同行业毛利率如下：恒安国际业务经营相对多元化，除一次性卫生用品业务外，还同时经营纸巾业务、急救品业务等，且纸巾业务近年来均占其销售收入比例接近50%（2018年度占比49.9%）。
豪悦股份主要以ODM经营模式为主，报告期内占收入比例分别为81.97%、89.70%和91.59%，占比较高。
四、财务情况：1、2017年度至2020年度公司营业收入及净利润如下：单位：万元注：2020年度营业收入同比增长8.82%，净利润同比增长43.05%，主要系2020年开始公司执行新的会计准则，原计入销售费用-促销费的金额改冲销营业收入，导致营业收入及销售费用减少。
2018年度以来，公司净利润年度增速持续保持在35-40%左右，有着良好的增速。
2、2019年度至2021年一季度单季营收及净利润情况：单位：万元五、2021年一季度业绩预告：2021年4月11日公司发布2021年一季度业绩预告，显示一季度归属于上市公司股东的净利润为7,600万元-8,400万元，同比增速为38.80%-53.41%，单季业绩再创新高，业绩成长逻辑再次印证。
公司业绩多年来持续保持高速增长，得益于以下原因：1、中国广阔的消费市场，公司自身过硬的产品质量。
中国是巨大的消费品市场，公司近水楼台先得月，伸手即触达。
随着人们生活水平的提高，对产品质量要求越来越高。
如果没有过硬的质量，即使是再便宜的产品也将惨遭淘汰。
2、精耕川渝市场，巩固后方大本营，以优异质量树立、强化品牌形象。
公司深耕川渝市场多年，凭借过硬的产品质量在消费者心中树立了良好的品牌形象，打造了“自由点”这一中高端品牌。
“自由点”品牌在川渝地区深入人心，“穿上自由点，生活自由点”。
根据尼尔森的统计数据，2015-2018年，在川渝地区和云贵陕地区商超渠道销售额份额排名中，百亚股份卫生巾、婴儿纸尿裤市场份额在国内厂商中连续四年排名前三。
3、品牌背书，反哺销量，线下市场版图不断扩大，产品从嘉陵江、乌江辐射长江、珠江流域。
公司在2020年10月30日调研中表示，除了核心区域云南、贵州、陕西外，公司产品已经进入了两湖、河南、山西、河北、两广等地区市场。
随着销售区域不断增加，产品销量节节攀升。
未来公司将继续向华东、华北两个巨大的消费市场积极拓展，力争占有一席之地。
4、广告铺路，电商先行，线上电商触达全国。
公司已在“互联网之都”杭州设立了电商公司。
电商业务除了入驻像天猫、京东、唯品会等电商平台外，也在积极开拓新零售渠道，参与新营销方式的转变，比如直播渠道、社交平台等。
凭借良好的激励机制，杭州百亚业务发展速度。
5、量变引起质变，规模效应、滚雪球效应可能即将出现，助力公司发展更上一层楼。
随着公司营收规模、业绩不断增加，公司在全国的推广活动资金将更有保障，从而推动公司品牌在全国的发展，与一线品牌竞争，带动公司业绩快速发展。
现公司市值为102.7亿元，动态市盈率31.97倍，市盈率（TTM）49.36倍。
本文只关注公司业绩发展，不预测相关公司股价。
